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Engagement
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Questions Fréquentes
Comment le Re-Up permet-il de décorréler l'engagement total de l'apport personnel réel ? +
Le Re-Up repose sur l’utilisation des distributions (le cash généré par la vente des entreprises des premiers millésimes) pour financer les appels de fonds des nouveaux millésimes. Mathématiquement, au lieu de sortir 100% de l’engagement de votre compte bancaire, vous ne financez que les premières années (le "point bas"). Une fois que le portefeuille atteint sa maturité, il s'autofinance : le flux entrant compense le flux sortant, permettant d'afficher un engagement de 1M€ avec seulement 300k€ ou 400k€ de débours effectif.
Quel est l'impact réel de la fiscalité sur l'efficacité d'une stratégie de Re-Up ? +
La fiscalité est le principal "frottement" de cette stratégie. Puisque vous réinvestissez des gains, ces derniers sont théoriquement soumis à l'impôt (Flat Tax ou IS). Si vous investissez en direct (Flat Tax à 31,4%), vous devez amputer chaque distribution d'un tiers avant de pouvoir la réinvestir, ce qui ralentit l'autofinancement. À l'inverse, l'utilisation d'une Holding (IS à 15% sur les premiers 42 500 €) permet de conserver davantage de capital au sein de la structure pour alimenter les appels de fonds, maximisant ainsi l'effet de capitalisation.
Que se passe-t-il si le cycle de sortie des entreprises est plus long que les 10 ans prévus ? +
C'est le risque de "duration". Si les gérants de fonds conservent les entreprises plus longtemps (par exemple 12 ans au lieu de 10) en raison d'un marché boursier défavorable, le relais du Re-Up est retardé. Dans ce scénario, l'investisseur doit combler le manque à gagner par un apport personnel plus important que prévu initialement. C'est pourquoi il est prudent de calibrer son Re-Up avec une marge de sécurité sur ses liquidités disponibles.
Comment le mécanisme du Re-Up impacte-t-il le Multiple sur Capital Investi (MOIC) réel de l'investisseur ? +
C'est ici que réside la puissance mathématique de la stratégie. Traditionnellement, si vous investissez 1M€ et récupérez 1,7M€, votre multiple est de 1,7x.
Dans une stratégie de Re-Up, votre Multiple sur Capital Réellement Décaissé est bien plus élevé. Si, grâce à l'autofinancement, vous n'avez eu besoin de sortir que 350 000 € de votre poche (votre "point bas") pour piloter un programme de 1M€ qui finit par valoir 1,7M€ nets, votre capital a été multiplié par près de 5x.
Le Re-Up agit comme un levier interne : vous maximisez votre exposition au Private Equity (le numérateur) tout en minimisant l'immobilisation de votre propre trésorerie (le dénominateur). C'est l'indicateur ultime pour mesurer l'efficience patrimoniale d'un portefeuille Odyssey.